2017新三板股权质押市值达2245亿创新高江苏质押业务增长最大

2018/1/2 9:31:01 崔学汉崔学汉

据东方财富Choice数据显示，2017年新三板有1659家企业发生股权质押，共涉及3626笔；而2016年该两项数据分别为1344家和3210笔。即使考虑到企业有所增加，2017年质押业务依然不可谓不“高涨”（2016和2017年，新三板企业数分别为10163家和11630家；均以年末口径统计）。不过从季度数据来看，今年三、四季度略有放缓的趋势（图1）。

股权质押企业数及发生笔数（挖贝新三板研究院制图）

2017未赎回质押市值达2245亿创新高，占总市值6.4%

质押股权市值及与总市值之比（挖贝新三板研究院制图）

图2显示每月月末，新三板未赎回的股权质押额及与总市值的比值（注：假设实际解押日为股权质押公告中解押日，即未提前解押；数据不包括无市值的情况）。2015-2017以年末统计，股权质押额以平均85%的增长率持续上升；最新数据显示，质押市值额以达到2245亿元，创下新高。

质押值与总市值相比亦呈上升趋势，从两年前的4.3%上升至6.4%。

债融偏好拉升质押业务

新三板股权质押业务的“船高”自然与债务融资需求的“水涨”相对应。挖贝新三板研究院发现，与去年相较，2017年新三板定增融资能力疲软，而带息负债（主要为贷款，以及少量的企债发行）相比之下欣欣向荣。新三板企业融资方式总体来看，带息负债占比持续上升，即企业在有融资需求时更偏好债融。而信用风险的存在使企业/股东在借债时不得不质押大量的股票作为担保来降低融资成本和难度。

新三板融资方式比较（挖贝新三板研究院制图）

与权益融资相比，股票质押贷款的好处之一就是防止股权稀释，然而带来的另一种风险就是“爆仓”。据挖贝新三板研究院统计，目前尚未赎回的1634只股票中，已有43只股票达到预警线与平仓线之间（占比2.6%），有145只股票达到平仓线（占比8.9%）。

另外，挖贝新三板研究院数据显示，2016和2017年，市场平均质押率分别为35%和33%，下降2个百分点。可见，股权质押贷款的成本和难度有所上升。

2017江苏省股权质押业务增加最大

图4.1和4.2显示2016和2017年年末未赎回质押股的市值。从地区来看，北京依旧是新三板股权质押市值最大的地区。江苏省今年的质押额增加最大，从地8位上升至第4位，反映了质押业务的激增。另外，北京和河南地区的增加额分别为第2、第3。浙江地区不升反降。

股权质押TOP10地区（挖贝新三板研究院制图）

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