五新隧装并购正当时:将大幅增厚公司利润，协同效应显著有望形成第二增长曲线

2025年12月19日，五新隧装（920174.BJ）重大资产重组注册成功，标志着这场具有重大象征意义的重组案例到了最后的实施阶段。这一里程碑的达成，不仅体现了公司战略的前瞻性，也彰显了以董事会秘书为核心的董办团队在资本运作领域的卓越专业能力和项目执行力。

根据五新隧装公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买湖南中铁五新重工有限公司（以下简称五新重工）100%股权和怀化市兴中科技股份有限公司99.9057%股权（以下简称兴中科技），交易价格合计约26.5亿元，并募集配套资金不超过1亿元。

据了解，这是北交所首单获批的发行股份及支付现金购买资产的案例，为市场提供了可借鉴的“范本”。

以五新隧装此次重大资产重组为开端，目前北交所并购重组市场持续活跃，多家北交所上市公司相继公布了并购方案。

除了对整个市场的影响，五新隧装此次并购重组对其自身的影响也不容忽视，不仅大幅增厚公司业绩，还让一家本就是细分市场龙头的企业，大幅拓展了业务范围，并与标的公司形成协同效应，使五新隧装获得第二增长曲线。

单项冠军企业，五新隧装并购正当时

当公司成为国内某个领域的领导者后，要想让公司的业绩重新快速增长，并购和发展海外市场，就是最便捷的两个方法。而这就是五新隧装现在所在做的！

资料显示，五新隧装专业从事隧道施工与矿山开采智能装备的研发设计、生产、销售及服务，公司主要产品包括混凝土湿喷机/组、全电脑衬砌台车、智能数字化浇筑衬砌台车、凿岩台车、立拱装药台车、防水板/钢筋作业台车等。

在2022年公布的第七批制造业单项冠军企业（产品）中，五新隧装隧道（隧洞）衬砌台车喜获此殊荣，获评单项冠军产品。据悉，制造业单项冠军是指长期专注于制造业某些细分产品市场，生产技术或工艺国际领先，单项产品市场占有率位居全球或国内前列的企业。另外，五新隧装混凝土喷射机械手、隧道掘进机等核心产品在国内市场也占据领先地位。

毫无疑问，单项冠军是一项殊荣，但也意味着，在隧道施工这一赛道，五新隧装可能本身已经是行业天花板之一了。既然已经将纵深发展做到了极致，在此基础上进行横向扩张也就顺理成章了。

从目前资料来看，五新隧装的横向扩张方向有二，一是大力发展海外业务，二是并购。

海外业务方面，2025年上半年，五新隧装完成海外代表处的注册登记工作，为后续深入开拓周边国家市场、构建本地化服务体系及代理商网络奠定坚实基础。此外，公司还参加了2025长沙国际工程机械展览会，集中展示了双曲臂电脑凿岩台车WD200E、矿用智能掘进钻车WD561-Max等隧道施工与矿山开采智能装备，向国际客户展现了公司的创新实力。

并购方面，就是收购兴中科技和五新重工了，从公告来看，五新隧装的此次收购不仅能大幅增厚公司业绩，还能拓展公司业务边界，并与标的公司产生协同效应，产生1+1+1>3的效果。

标的公司做出业绩承诺，将大幅增厚五新隧装业绩

根据五新隧装《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(三次修订稿)》，兴中科技2024年实现营业收入12.43亿元、归母净利润2.29亿元；五新重工2024年实现营业收入5.80亿元、归母净利润1.02亿元。两家公司2024年归母净利润之和为3.31亿元。

作为对比，五新隧装2024年营收为7.99亿元，归母净利润为1.05亿元。经五新隧装测算，交易完成，合并兴中科技、五新重工业绩后，五新隧装2024年的归母净利润将达到4.22亿元，较当前的1.05亿元增长超过300%。

而且，兴中科技和五新重工两家公司也做出了业绩承诺。其中，兴中科技承诺2025年-2027年净利润将达到2.33亿元、2.42亿元、2.46亿元；五新重工承诺2025年-2027年净利润将达到润8,932.81万元、9,043.24万元、9,190.97万元。

协同效应显著，有望产生1+1+1>3的效果

五新隧装此次并购重组的好处并不仅限于增厚业绩，由于三者实际上都属于同一行业，所以三方将在原材料采购、销售、技术与生产等方面产生协同，实现1+1+1>3的效果。

采购协同方面，五新隧装公司及标的公司在基础原材料的使用方面存在高度重叠，具备显著的规模采购潜力。通过整合，有望进一步优化采购成本，提高采购管理效率。

销售协同方面，五新隧装、兴中科技和五新重工各方产品均有应用于铁路、公路施工场景，并存在主要客户重合，如中国中铁、中国铁建、中国电建、贵州路桥、四川路桥等。同时各主体在所在领域各有所长，客户也存在一定的差异性，下游客户的交叉和互补有利于交易完成后客户资源共享整合的快速落地。

技术与生产协同方面，上市公司及标的公司均深耕装备制造领域，具备共通的技术底层架构，通过建立联合研发机制，上市公司可聚焦行业共性关键技术难题，实现研发资源的高效整合、研发成果的快速转化。同时，基于底层技术的相通性及部分生产工序的重叠，各方可在人员、设备及场地等生产要素上实现高效配置，提升整体资源利用率。

5A董秘团队：重组背后的“隐形引擎”

在重大资产重组项目中，董秘通常是操盘手。根据公开资料显示，五新隧装此前荣获北交所信披评级A级（最高级别）、五新隧装董秘崔连苹荣获中上协5A董秘（最高级别）、董办团队荣获中上协“最佳实践案例”（最高级别），由此可见，在崔连苹带领下的董办团队以标准化的流程管理与高效的跨部门协同能力，为此次重组提供了坚实支撑。尤其是对资本市场规则的深刻理解和精准把握，确保了方案在创新与合规之间取得最佳平衡，赢得了市场及监管的认可，最终成为北交所首单获批案例，为市场树立了标杆。

两家标的公司与公司现有业务协同潜力显著：兴中科技在交通基建专用设备领域的产品和服务可与公司主营业务深度融合，增强铁路、公路施工装备综合服务能力；五新重工则助力公司切入港口物流智能设备新赛道，打造第二增长曲线。