专访管清友：新时代呼唤第三家交易所

2018/1/9 9:23:42 王建鑫

2018年，新三板将迎来一个新阶段。1月15日，集合竞价交易制度将正式实施；4月30日，另一项重要改革——分层调整工作也将启动。对新三板来说，这无疑是承压两年多以来的一次整装待发。

在新三板新政即将落地之际，解读新三板独家专访如是金融研究院院长、首席经济学家管清友博士。2012年-2017年12月，管清友任职民生证券，担任民生证券副总裁、研究院院长，是国内宏观研究领域最早将目光及研究方向投向新三板的专家之一。

管清友对解读君表示自己仍在持续关注新三板，且对新三板寄予厚望。他表示：“新时代呼唤第三家交易所！竞价交易以后应进一步改革推出精选层，并按照注册制去设计，解决大量企业到美国和香港上市的问题。”

中小微企业需要“第三家交易所”

2015年新三板出现盛极一时的行情爆发，一级市场融资和二级市场交易都达到了后来两年无法企及的高度。2016年、2017年在流动性难题久病不愈、政策落地不及预期等多种困难的夹击之下，新三板一度过得并不好。

在市场规模方面，2017年挂牌企业总量虽仍在上升，但增速却远不及2016年，全年净增挂牌企业1467家，这一数据较2016年减少逾七成。同样，交易方面亦表现冷清，2017年三板做市指数首度跌破千点，全年股票成交金额同比下降近两成。

但抛开跌跌不休的三板做市指数和低迷的人气。如果有心人看看新三板的增发数据，就会发现这个市场并没有想象中那么差。2017年新三板完成定增融资1402亿元，同期超过创业板59%。

管清友表示：“虽然现在市场对于新三板未来的信心比较悲观，投资者也较为悲观，资金也不愿意进入，但新三板最大的意义在于，它是沪深交易所之外具有一定竞争力的交易平台，这对于中国（资本市场）而言很重要。”

与此同时，位处国际金融中心香港的港交所不久前确定了新一轮的改革方向，随着其对上市规则的修改，同股不同权的新经济公司，以及尚未盈利或者没有收入的生物科技公司将获得赴港上市的许可。

管清友曾在媒体发文指出，“这与定位“服务创新型、创业型和成长型中小微企业”新三板不可避免的形成竞争。这些优势对于国内企业的吸引力不言而喻，也给新三板带来巨大挑战。”

在接受解读君采访时他提出，“现阶段，从政策层面上来说，（国家）原则上不设立第三家交易所，但中国企业尤其是中小微企业需要第三家交易所。换句话而言，新时代呼唤第三家交易所！”

“应推出精选层并采用注册制”

“新三板推出竞价交易改革之后应进一步改革，朝着第三家交易所的功能定位改革方向去推出相应政策，在创新层之外再分出精选层，精选层按照注册制去设计。”

管清友提出，“目前新三板的改革仍是新三板内部的改革，新三板的改革应从外部去推进。应该“迁址”到雄安新区去，这样一来上海、深圳、雄安都有自己的交易所，这是一箭双雕的事情，能解决大量企业到美国、香港上市的问题。”

管清友认为，企业去美国、香港等海外市场上市，这样造成中国投资者无法直接购买这些企业的股票，享受不到这其中优质企业的发展红利。

另一个关键性问题事关金融安全。管清友表示，“大量到境外上市的企业中，有很多都掌握了重要的行业数据，而这就涉及到国家金融安全问题。”

“难道不能有一个全新的交易平台，用全新的交易规则让企业到这个平台来上市吗？”这是管清友的疑问。

曾建言再分层配套制度改革

实际上，管清友自2015年以来，一直看好新三板的发展并建言献策。

2016年1月，他提出新三板的机会蕴藏在并购重组中，并提出做市交易制度的不完善是迫切需要解决的问题。

2017年2月，管清友提出新三板应先再分层然后推出转板机制，“转板坚持独立至少是准独立的市场地位至关重要。对于转板的具体方案，我们还是倾向于进行再分层，在创新层基础上考虑推出精选层，为改革预留空间。”

2017年8月，管清友发布题为《激活资本市场、服务实体经济，新三板改革要深化》的文章为新三板改革建言。

他在该文中对新三板改革提出了一下三点建议：第一，新三板从北京迁址雄安新区；第二，新三板内部再分层配套制度改革，择机将新三板升级为全国第三大证券交易所；第三，实施严格的风险防范机制，保证改革顺利进行。

声明：本文来自解读新三板