IPO前所未有地困难：两日12家上会通过率不到20%

2018/1/25 9:00:00 王建鑫

本周将是发审委忙碌的一周，3个工作日6次发审会共计审核18家拟上市企业。然而，昨日的IPO发审结果令人看了心惊，“审7否6”的结果创下IPO历史上单日否决家数最多的记录。精神病院康宁医院、新三板公司挖金客等6家公司均遭遇被否，仅浙江锋龙电气股份有限公司1家“死里逃生”。

今日共有5家企业上会，全部申请在创业板上市，但延续昨日高压审核风格，5家IPO企业审核结果同样惨淡——1家通过1家暂缓3家被否。

共有14位发审委委员参与审核5家企业IPO申请，仅来自深圳的彩讯科技顺利过会，北京宇信科技集团暂缓表决，蓝信科技、华智融、格林精密均首发被否。本周两日12家IPO企业通过率仅16.61%。

彩讯科技过会宇信科技暂缓表决

由中信证券+立信+安新律所三家中介保驾护航的彩讯科技，成为今天唯一过会企业。这是一家业务与中国移动紧密结合的IT软件开发企业，从中国移动139邮箱项目获得的收入是彩讯科技重要收入来源。

本次IPO彩讯科技计划公开发行4001万股，计划募集资金4.09亿元，其中超过1亿元将被用于建设彩讯科技大厦，这个募投项目设计之必要性、合理性一度遭到证监会质疑。

另一家科技公司宇信科技今日上会也得以暂时幸存，尽管暂缓表决，但也意味着企业还有二次上会一搏的机会。宇信科技2017年上半年业绩出现高达1329万元的亏损，公司将其归因为季节性波动特点所致。

然而解读君注意到，2016年-2017年上半年，宇信科技主营业务产品毛利率由36.91%下滑至34.82%，同时期，公司主要业务软件开发及服务毛利率由41.76%下滑至37.45%，其他主营业务毛利率更是下滑了超过26个百分点。

3家被否各有难题

从被否企业的具体情况看，今日第一家上会蓝信科技主要从事动车组列控动态监测系统及衍生产品的生产和销售，近三年及一期净利润均超过3000万元，年均净利润超过6000万元，业绩体量和增长都属较好水平。

但蓝信科技的历史股权情况较为复杂，公司成立以来存在多次代持及代持变动事项。在2006年2月至2013年12月长达近7年的时间，蓝信科技实际控制人赵建州持股均由他人代持，彼时他还在郑州铁路局系统任职，其供职单位与蓝信科技有着业务往来。

直到2013年12月，蓝信科技工商登记股东与实际出资股东还存在不一致的情形。实际出资股东赵建州、张华为恢复实质股权关系，还与3位代持人产生司法纠纷。股权纠纷最终通过司法调解得以解决，赵建州、张华为此支付了16万元代持补偿费用。

发审委对蓝信科技提出询问的问题中，赵建州、张华曾为铁道部、郑州铁路局工作人员，这层国有单位任职的背景，为其委托他人持有发行人股权的真实原因及其合理性蒙上另一层“阴影”，这成为了蓝信科技IPO折戟的重要原因。

被否的另外两家均为广东企业，华智融主要从事金融POS终端产品及相关软件的研产销，其业绩在今日5家上会企业中可以说最弱，同时近年业绩波动较大。2015年归母净利润同比下滑超过42%，2016年增长幅度又超过50%。

“冉冉升起”的境外业务成为华智融本次IPO障碍。证监会发审委表示，尽管华智融境外销售收入占比不断增加，但却无法直接从海关部门查询到其整体外销数据。其次，华智融同一型号产品境外客户毛利率显著高于境内客户。这使得境外业务的业绩真实性存疑。

与蓝信科技一样，广东格林精密部件股份有限公司也曾尝试过在境外上市。发审委对格林精密红筹架构搭建、挂牌、摘牌、回归等过程中，所涉及的资金、股权转让等问题提出进一步询问。

此外，格林精密在经营过程中与关联方存在频繁且大量的关联交易，多次向大中华精密、宝龙电子集团有限公司拆出资金，这也成为IPO审核过不去的一个内控问题。

声明：本文来自解读新三板