双达股份IPO问询分析：避答泵阀集团向双达股份进行业务及资产转移的原因

2024/7/18 18:41:08 挖贝网赵风

IPO问询分析，周四见！

今天分析拟北交所上市公司双达股份（873805）。该公司主要从事特种工业泵、复合材料管道及其他装备的研发、生产和销售。产品广泛应用于石油化工、煤化工、其他化工、矿业开发等领域。2023年公司营收为3.92亿元，归母净利润为5172.31万元。

招股说明书显示，双达股份存在一个特殊情况。双达股份实际控制人吴永贵在双达股份成立之前，实际控制的经营平台为泵阀集团。2016 年 12 月，吴永贵和泵阀集团共同出资设立了双达股份。双达股份成立后，承接了泵阀集团的管道和泵类制造全部相关业务。泵阀集团自 2021 年起不再实际经营。

所以，在第一轮问询中，北交所首先就要求双达股份回答泵阀集团向公司进行业务及资产转移的原因及合理性等问题。另外，在回复转贷是否涉及资金占用这一问题时，双达股份给出了一个耐人寻味的回复：不存在泵阀集团长期占用发行人信贷资金的情形。

【一】转移话题，答非所问

在第一轮问询中，北交所直接发问：泵阀集团向发行人（双达股份）进行业务及资产转移的原因及合理性。

对于该问题，双达股份主要从三个方面回答，一是由于设立时间久远，泵阀集团原有土地、厂房和铸件加工等机器设备均不再适应现有的市场需求和当地社会治理水平的需求；二是，公司实际控制人吴永贵和管理团队将业务聚焦于发展特种工业泵及复合材料管道等高端装备研究与制造主业，战略放弃部分淘汰资产和落后产能；三是，当地政府正在筹划泵阀集团生产基地地块收储计划。

点评：咋一看，双达股份似乎真的回答了北交所的问题。但深思后会发现，双达股份回答的，实际上是泵阀集团放弃部分资产和产能的原因。但这并不是将泵阀集团业务及资产转移到双达股份的原因，可以说双达股份技巧性避答进行业务及资产转移的原因及合理性。

接下来，北交所要双达股份解释：未直接通过泵阀集团上市的原因。

对此，双达股份表示，新成立的双达股份，分别于 2017 年和 2018 年陆续受让泵阀集团管道类和泵类人员、资产和业务。经过之后多年的独立运营，公司已成长为完全独立于泵阀集团的公司实体，具备清晰的管理和产业、业务架构，因此被确定为上市主体。

点评：这个回复，回答的是“为什么通过双达股份上市的原因”而不是“未直接通过泵阀集团上市的原因”。

实际上，在第一轮问询回复函中，双达股份已经明确表示，泵阀集团自 2021 年起不再实际经营，目前仅负责前期客户的货款回收工作。泵阀集团不再实际经营，自然不能作为上市主体。但这又回到前一个问题，为什么泵阀集团要向双达股份进行业务及资产转移？

【二】问转贷是否涉及资金占用？答不存在长期占用

问询回复函显示，双达股份在 2020 年、2021 年存在合计金额为1.75亿的银行转贷。其中，其中双达股份与关联方泵阀集团、子公司靖江新达相关的部分转贷资金最终转回公司的时间间隔近 1 至 3 个月。

所以，北交所直接要求双达股份说明“转贷是否涉及资金占用”。

首先，双达股份承认了“部分款项在划转过程中存在一定的时间间隔”。不过，双达股份又强调，鉴于款项转回存在分批回款情形，按照分批回款金额和天数加权计算后，实际资金周转天数较短，经测算， 2020年、2021 年的资金利息费用分别为 7.62 万元和 9.27 万元，金额较小，不存在泵阀集团长期占用公司信贷资金的情形。

点评：北交所问的是转贷是否涉及资金占用，双达股份回复的是不存在长期占用。

另外，在转贷业务的实际操作过程中，还发生了一件有趣的事情。双达股份拟通过合作关系较好的供应商进行转贷，其中 2021 年2 月农业银行靖江新桥支行发放的 1000万元转贷款项自欣业诚流向靖江能化，但问题是靖江能化当时已经退出了与双达股份的业务合作。对于该事件的原因，双达股份表示，主要系财务人员误操作所致。

【三】电机不属于发行人产品的关键、核心部件

在招股说明书中，双达股份明确表示，公司主要原材料包括铸件、电机及其配件、型材及底座等。2020年至2023年上半年，双达股份电机及其配件的采购金额占当期原材料采购总额的比例分别为 21.72%、25.41%、 25.16%和 24.54%。并且公司还强调，部分客户定制的产品需使用特定品牌型号的电机。

所以，在第一轮问询中，北交所要求双达股份说明，发行人产品的关键、核心部件是否包括电机。

双达股份表示，公司特种工业泵产品均使用电机为叶轮提供动力驱动，通过叶轮高速转动实现流体输送或增压这一最终目的。注意，在双达股份对特种工业泵的描述中，仅提到了2个零部件，一个是电机，一个是叶轮。

之后，双达股份话锋一转，声称“电机仅作为配套部件提供驱动力，不属于发行人产品的关键、核心部件”。另外，在第一轮问询回复中，双达股份还表示，公司外购件主要为叶轮、泵轴等对精度要求较高的零部件。

针对双达股份的回复，在第二轮问中，北交所要求双达股份回答：说明同行业可比公司工业泵的电机、叶轮、泵轴是否均来自外购，问询回复中认为电机不属于产品核心零部件是否有充分依据，叶轮及泵轴是否为产品的核心零部件。

双达股份