去年业绩“变脸”的北交所上市公司有一个共性:上会前业绩快速增长
去年10月末北证50指数750点时,市场整体市盈率是14.7倍。今年5月末北证50指数770点,与7个月前基本相当,但市场市盈率达到20.44倍。指数未涨而估值上涨,原因是不少北交所公司2023年业绩“变脸”。
据挖贝研究院粗略统计,249家北交所上市公司中,2023年业绩“变脸”(指亏损或业绩下滑超50%企业,下同)公司有54家,占比22%。其中,业绩亏损企业有22家,占比9%。而北交所以第四条标准上市(没有盈利企业)只有3家。
挖贝研究院进一步分析发现,去年业绩“变脸”公司有一个共性,就是上市前普遍业绩波动较大,短短几年间利润从百万级别或者1000万左右,快速提升到跨过上市“隐形门槛”。
以2022年新上市公司为例,15家公司在上市前三年时间里,净利润从低于1500万元水平,快速达到上市标准,其中净利润超过3000万元占比80%,超过4000万元占比53%。
这15家公司中,47%的企业2023年出现业绩“变脸”。如2022年12月上市的春光药装(838810),2021年净利润从上年仅275万元猛增至3496万元,2022年净利润继续冲高到4101万元,2023年作为上市后首个完整会计年度,利润下滑65%至1449万元。
对比之下,上市前三年业绩规模与稳定性表现均较好的企业,上市后业绩“变脸”概率明显较小。2022年新上市公司中,上市前三年每年净利润超过5000万元的企业有4家,他们在上市后2023年均没有亏损,也没有出现利润下滑超过50%的情况,保持较强的盈利能力。
从以上数据来看,北交所或许应该多接纳业绩规模较好且表现较稳定的这类公司上市。
北交所显然也已经关注到这一情况,近期对拟上市企业的审核问询中,业绩稳定性和可持续性几乎成为每家企业的“必答题”。尤其是在招股书报告期内业绩猛增的企业,北交所一般会要求企业说明:业绩增长趋势与可比公司变动趋势对比、产生差异的原因和合理性;毛利率、净利率高于可比公司的合理性;未来业绩增长的可持续性;在手订单情况;量化预测未来一年或三年业绩等。
目前,北交所撤材料企业不少,原因千差万别。从稳定北交所上市公司业绩角度看,一方面要加大力度对上市前业绩不稳定的公司进行重点审查;另一方面,要对报告期内业绩稳定公司给予支持。毕竟经过时间考验的公司,可靠性更高。
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