从科捷锂电“财务造假”思考现阶段新三板主要矛盾

挂牌刚满半年，还没来得及从新三板上融到资，科捷锂电(871673)就被爆出申报材料中的财务数据涉嫌造假。更加不可思议的是，跳出来指正公司的，不是投资者，也不是媒体，更不是监管机构，而是自己家的主办券商。

本周一，科捷锂电的主办券商安信证券，发布《风险提示公告》，通过与利安达会计师事务所的共同核查，认为科捷锂电2014年2000万元增资款在支付财务处理上涉及财务造假。这也是新三板史上首家被主办券商直接认定财务造假的挂牌公司。

走入资本市场，傍上锂电概念

宁夏科捷锂电池股份有限公司，成立于2013年10月，2014年9月完成股份制改造，法定代表人为姚勇，姚勇同时和另外三位股东王辉、王永发和杨克涛通过直接和间接合计占股57.01%，为共同实际控制人，公司目前总股本3291.20万股。

这家位于宁夏石嘴山市高新技术产业开发区中小企业科技孵化园的公司，主营业务为从事锂离子电池正极材料（镍钴锰三元氧化物正极材料）及下游应用产品的研发、制造和销售，主要产品为高能量密度锂电池正极材料镍钴锰三元氧化物。

根据公开资料披露，科捷锂电的客户群包括TCL、万利达、欣旺达、飞毛腿、中兴、华为等，公司目前的重点研究方向在清洁能源和材料领域，期待可以在动力电池方向有所建树，促进电动汽车产业的快速发展。

正极材料，是锂电池产业链上的重要上游，随着近年来国内新能源汽车产业的爆发，需求强烈，相关公司业绩爆发。新三板上另一家从事正极材料的龙头公司，杉杉能源(835930)，在去年半年报就取得了2.75亿的净利润。A股市场上的相关标的，也在去年股价走强。

挂牌新三板，又傍上了“锂电池”这个时下最火的概念，科捷锂电的资本市场之路看起来开了个好头。

所谓财务造假，实则资金占用

被安信证券认定财务造假，源于科捷锂电在2014年的一次增发。

在完成股改后，科捷锂电在2014年9月进行了第一次增资，以1元/股发行2000万股，募集资金2000万元。这次增发的参与方，主要是公司的几位原始股东，王辉、王永发、杨克涛、王毅秋分别认购1540万元、200万元、60万元和50万元。另一位自然人姚勇认购150万元，成为公司第四大股东。

根据公开转让说明书披露，这笔2000万元的增资款在2014年9月到账，但我们在科捷锂电披露的2014年财务报表中，却发现了这样的奇怪现象：2014年末，科捷锂电的货币资金仅有93.15万元。

刚刚入账2000万，难道短短一个季度就都花光了？

而在现金流量表中，我们似乎找到了答案，2014年，科捷锂电“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”达到2141.02万元，几乎就是9月入账的这笔增资款项的相同金额。但除了2014年，这一项目的现金流出都只有不到40万元，这正常吗？

对此，公司给出的解释是，“2014年支付了前期购置的固定资产等长期资产的款项，长期资产入账与款项支付出现了时间差”。但在2014年，科捷锂电的固定资产、无形资产、在建工程原值增加额也只有1308万元，这其中还有超过800万元的差额。

这个疑问，终于在挂牌以后找到了答案。

去年11月，宁夏证监局向科捷锂电下发专项检查通知。在这次专项检查中，宁夏证监局发现科捷锂电于2014年9月25日通过其银行账户，将2000万元增资款分4笔转账给了该公司的控股股东、共同实际控制人王辉。

而2014年9月25日，正是科捷锂电刚刚收到增资款的当天。也就是说，前脚进账的2000万增资款，后脚就直接打回给了大股东。

看到这，您或许明白了吧？其实，这也不是什么财务造假，就是赤裸裸的大股东占用挂牌公司资金。

账要做平，多谢三大关联方

2000万现金直接进了大股东的口袋，对于科捷锂电来说，账务处理就是个问题了。好在公司的关联方众多，可以随便找上几家，便可以辗转腾挪，看似滴水不漏。

从安信证券公告内容来看，科捷锂电将这2000万元增资款直接冲抵了应付石嘴山市尉元科技开发有限公司、江苏耀华机电科技有限公司、江苏环能通环保科技有限公司和镇江市永腾建设工程有限公司等四家供应商的往来账款。

这，也就完美地解释了上文为何购建固定资产支付大量现金的问题。

在这四家伙同科捷锂电做账的公司中，有三家都是公司的关联方，只有石嘴山市尉元科技开发有限公司看似和公司没什么关系。

第一家，江苏耀华机电，是科捷锂电大股东王辉的父亲王盛宏控制的公司，后者持股87%。科捷锂电只要向其采购生产设备，2014年采购额达到604.28万元。在2014到2016年，科捷锂电还始终保有对江苏耀华机电超过300万元的预付账款，并且在2016年，还向后者拆出资金713.8万元。

第二家，江苏环能通环保，第五大股东股东王毅秋2009年3月投资，担任法定代表人。这家公司的关系，和科捷锂电就更加密切了。2014年，环能通成为公司的第二大客户，科捷锂电对其销售额有1222万元，而与其同时，环能通还是公司的第一大供应商，科捷锂电向其采购原材料碳酸锂、三元前躯体，2014年采购额达到1487.43万元，并在当年末形成1204万元应收账款。

第三家，镇江永腾建设，第二大股东王永发投资控股，担任法定代表人。2014年，为科捷锂电提供厂房内部装潢服务，采购额超过300万元。

唯一没有关联关系的一家，石嘴山尉元科技，是当地的一家企业孵化公司，向科捷锂电免费出租近7000平方米的房产，并且在2014年3月，双方达成协议，将两宗土地使用权以570.18万元的价格转让给了科捷锂电。

由此，我们基本上得出了科捷锂电这次“转移资金”的完整财务链条：将2000万打给大股东王辉，账务上将对上面四家公司的采购款、工程款一笔勾销，至于券商和会计师所要求的各种函证，都是自家人，自然也就很好办了。

只是可惜，公司账户直接把钱打给了大股东账户，这未免也太容易被发现了吧？

平安汇通疑似踩雷？

截至去年半年报，科捷锂电股东人数48人，其中只有一家机构，平安汇通新三板1期专项资产管理计划，持股3.04%。

这个资管计划的管理人，是深圳平安大华汇通财富管理有限公司，受托资金来源于安信证券新成长1号集合资产管理计划和自然人潘成谦。2015年底，平安汇通以1.5元/股入股科捷锂电，投资150万元，总估值4650万元。从公开资料来看，平安汇通未对这笔投资设置对赌条款。

如今，2000万的资金被大股东挪用，公司的业绩也未见起色，平安汇通的这笔投资还能收回吗？

资金占用，孰之过？

事实上，科捷锂电所犯的错，并非很多媒体所报道的“财务造假”，公司也没有通过财务魔术造出多少利润，并且因此融资数额。

科捷锂电真正的罪过，在于大股东占用了公众公司资金，是公司治理问题。

去年，股转系统将资金占用审查环节前移至挂牌申报阶段。资金占用报告期期末查一遍，报材料前查一遍，挂牌前查一遍，在申报期以后发现资金占用的一律撤材料，申报期没发现但已挂牌的，一律采取监管措施，情节严重的一律移交证监会。

但就是这样，仍然还是有层出不穷的新三板公司大股东占用资金的案例。在科捷锂电的案例中，为企业推荐挂牌的主办券商却成了日后的指正者，这些难道在推荐挂牌时没发现过吗？

所以，新三板的问题不在流动性、投资者门槛、三类股东，现阶段真正的核心问题在挂牌公司形同虚设的内控制度和公司治理。