汉朔科技IPO： 经营业绩快速增长 持续加码研发投入构筑长期竞争壁垒

据深交所网站消息，深交所上市审核委员会2024年第12次审议会议定于2024年6月21日召开，届时将审议汉朔科技股份有限公司（以下简称“汉朔科技”）的首发事项。

招股书显示，汉朔科技是一家以物联网无线通信技术为核心的高新技术企业，公司围绕零售门店数字化领域，构建了以电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品及服务为核心的业务体系。公司致力于成为全球领先的零售门店数字化解决方案提供商，为零售行业实现数字化转型升级提供助力。

成立以来，汉朔科技始终深耕于零售数字化领域，推出了电子价签系统等门店数字化产品，并以“成为全球领先的零售门店数字化解决方案提供商”为愿景，坚持研发驱动的定位，制定了全方位的“门店数字化产品”路线以引领未来的发展。

发展潜力大业绩将保持快速稳定增长

随着物联网、云计算和人工智能技术的蓬勃发展，数字化已经成为零售业的核心驱动力。

汉朔科技以电子价签系统作为零售领域的切入口，在2013 年正式发布第一代商用电子价签产品及第一代电子价签通信基站，并同步推出单门店方案的电子价签软件系统，成为国内该领域的开拓者。彼时，电子价签在国内市场尚处于萌芽状态，而在发达国家已逐步应用落地，为了响应国家发展战略，汉朔科技在2014年开始实施“走出去”战略，组建团队开拓境外市场。

目前，汉朔科技已全球业务布局上取得了显著成就，服务全球超过 50 个国家和地区的逾 400 家客户。2021 年-2023 年，公司收入从 16.13 亿元增长至 37.75 亿元，年均增幅 52.99%，目前已成长为国内排名第一、全球排名前三的电子价签厂商。

零售行业数字化市场前景广阔，电子价签则是实体零售数字化的重要物联网终端，近年来市场应用持续增长，当前已经达到350亿，2024年至2028年复合增长率为13.2%，但结合全球主要大型零售商门店及SKU数据测算，若假设每单位SKU对应一片电子价签，全球零售业电子价签容量将超过92亿片，若按40元/片平均单价测算，电子价签市场规模将达到3,700亿元，仍有十倍以上增长空间。

同时，下游市场对零售数字化整体解决方案的需求也在持续催生。

在行业前景广阔的背景下，作为行业领先品牌商，汉朔科技可以基于领先的产品技术优势、完整的解决方案服务能力和有效的国内外市场拓展，进一步扩大产品谱系、提升技术优势及市场份额。同时凭借技术积累切入其它传统产业，步入更宽广的市场，长期保持快速增长。

值得一提的是，汉朔科技2023年度的毛利率和盈利大幅增加，公司已开始从爆发式增长开始步入了更高质量发展的新阶段。

持续增加研发投入构筑长期竞争力

近年来，数字经济和零售数字化呈现快速增长趋势，产业链和各场景应用也不断完善。

汉朔科技主营业务主要面向泛零售行业开展，具有应用场景丰富、技术产品迭代快以及市场需求变化迅速的特点。汉朔科技自成立以来高度重视研发投入，2021 年度至2023年度，公司的研发费用高达12,208.73万元、 12,373.44万元、16,842.20万元，持续增加。同期，公司研发费用率为 7.57%、4.32%和 4.46%，研发费用率有所下降。

笔者认为，报告期研发费用率下降原因第一，是因为公司营收增速快，收入基数大，2021年至2023年，汉朔科技的营业收入分别达到16.13亿元、28.62亿元和37.75亿元；第二，从汉朔科技产品推出节奏以及发展途径来看，公司长期发展战略清晰，研发项目进展情况是按计划支出研发费用；第三，作为国内门店数字化零售综合方案开拓者，经过十多年的积累，汉朔科技技术积淀深厚，新技术研发周期和成本开始不断降低；第四，较强的技术优势和人才团队，使汉朔科技研发管理日益优化,提高了研发效率和成果质量；第五，公司前期研发工作已取得突出的阶段性成果,研发成果逐步投入产业化，研发活动的规模效应逐渐体现，在这样背景下，公司研发费用仍在每年增加，是在构筑长期竞争壁垒。

在持续的研发投入下，截至2023年12月31日，汉朔科技已取得授权的境内外发明专利合计87项（含境外发明专利37项，境内发明专利50项）、实用新型专利63项。公司已围绕电子价签物联网系统构建了完善的软硬件核心技术体系，多项技术具有较强创新性及先进性。

已成长为领先的智慧零售综合解决方案商

电子价签产业链已日益成熟，垂直功能分工明确。对于汉朔科技而言，公司业务的核心技术竞争力主要体现在电子价签物联网系统的性能与功能优势上，因此，汉朔科技将电子价签终端生产的非核心环节如包括贴片、产品组装、功能测试和包装出货等生产环节进行了外协加工,公司则掌握核心的软硬件设计成果与质量检测指标，对相关核心技术成果以发明专利、实用新型专利和软件著作权形式进行保护。同时，公司自身亦保留了少量电子价签终端组装和电子纸显示模组生产。

终端生产非核心环节采用外协加工模式普遍存在于科技行业。作为科技产品代表之一的苹果系列正是“全球代工”的经典产品。苹果特殊的产业链管理,让苹果自身获得产业优势的同时，也实现了科技的前沿性，非常值得借鉴。

通过采用核心环节自主研发和生产、生产终端非核心环节外协加工的模式，汉朔科技可以在保证专业化生产的前提下，降低运营成本，最大程度延展公司的经营能力和研发能力。

目前，汉朔科技已经成功在电子价签之外,进一步将业务拓展到配件及其他智能硬件以及软件、SaaS及技术服务，进而构建了完整的智慧零售综合解决方案体系。公司已顺利成长为了一家全球的领先的，以电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品及服务为核心的业务体系的综合性零售门店数字化解决方案提供商。

招股书显示，此次IPO，汉朔科技通过募投项目“门店数字化解决方案产业化项目”搭建电子价签等产品及关键显示模组的生产制造能力，以加强对供应链的掌控力度，为公司研发活动和业务发展提供必要保障，从而实现公司综合实力的增长。