雍禾医疗：扩张稳步推进多重利好推动盈利改善

2023/3/31 9:04:49 挖贝网李辉

雍禾医疗(02279.HK)于2023年3月30日发布全年业绩公告。报告期内，雍禾医疗收入为人民币14.13亿元，毛利为人民币8.73亿元，毛利率为61.8%。

值得关注的是，公司既定的扩张计划正在稳步推进中。公告显示，2022年公司新开门店达15家。截止2022年12月31日，雍禾医疗在全国60个城市拥有63家雍禾植发及发之初女性植发医疗机构，在北京、上海、广州、深圳拥有9家史云逊健发机构。

积蓄动能看好疫后业绩表现

终端门店数量的增加，将为公司未来一段时期业绩的提升贡献较高的确定性。据此前披露的信息，公司旗下医疗机构平均约3个月实现首次收支平衡，现金投资回收期平均约为14个月。2022年新开业门店，有望在2023年逐步释放增量营收与利润。

雍禾医疗在2022年扩张，不仅体现在数量上，也体现于产业链业态的进一步丰富，以及对细分消费需求的深度开发上。公司在2019年开始以店中店模式在每家植发机构建立史云逊医学健发中心，2022年，独立的史云逊医学健发中心已经开始运行，以提供更专业的医疗毛发健康管理服务。

年报显示，2022年公司医疗养固业务收入为人民币3.63亿元，占总收入比为25.7%。2022年公司医疗养固患者的人均消费为5,731元，较2021年的5,531元略增。未来，史云逊医学健发中心独立门店数量的拓展将继续为该部分潜力业务提供动能。

此外，可一站式满足消费者诊疗服务需求的综合毛发医院也在去年有了新进展。位于上海的综合毛发医院已经开业运营，在建的位于北京的综合毛发医院预计将在今年年中完工并开始营业。

目前，雍禾医疗已经建立起了涵盖专业植发品牌“雍禾植发”、医疗养固品牌“史云逊”、女性美学植发品牌“发之初”以及医学假发品牌“哈发达”在内的全产业链品牌矩阵，使公司得以覆盖更为广阔的细分消费者群体。各业务之间形成充分协同效应。差异化客群的互相引流，有助于降低整体获客成本，持续创造收益。

受益行业集中度提升或迎估值修复

2022年，毛发医疗行业马太效应明显加速。一方面，疫情之下，部分中小规模企业面临现金流挑战；另一方面，经营的规范性与稳健度，成为触发行业优胜劣汰机制的关键点，部分参与者被动退出市场竞争。拥有资金优势和稳定的长期战略的企业，将成为行业集中度提升中的受益者。

作为行业内资本化进程领先的头部公司，雍禾医疗在融资方面具有一定优势。此外，2022年至今，雍禾医疗推动了一系列内塑性变革，主动加速公司及行业的医疗化趋势。2022年6月，雍禾医疗在大陆地区运营的所有医疗机构均实现医生接诊，领先行业完成接诊一体化改革。2022年9月，公司推出强医计划，打造高辨识度的阶梯型专业医疗团队。公司年报显示，截止2022年底，雍禾医疗拥有一支1,341人的专业医护团队，其中包括294名医生，整体规模远超同业公司。

在定价端，以医生价值为核心的四级服务价格体系，与2023年2月公司雍禾植发及发之初院部推出的“一口价”相结合，精准打通了行业收费规范化的卡点，将有效促进消费者决策。

公司方面表示，2023年，在一线、新一线城市加密的同时，将继续向低线城市下沉实现机构网络广度覆盖。预计上述高度透明的定价体系将对公司攻占下沉蓝海市场形成重要助力。

公司借力消费复苏，主动把握细分市场需求，消除消费者在付费环节的顾虑，与机构扩张形成合力，持续提升市占率；进入2023年，后疫情时代门店经营恢复正常，叠加新门店贡献营收，公司年内盈利改善预期较高，利好估值修复，有望迎戴维斯双击。

雍禾医疗业绩公告

雍禾医疗：扩张稳步推进 多重利好推动盈利改善

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