天邦食品净利润大增但营业收入下滑 “猪周期”景气再现+产能释放将推动业绩好转

2022/10/21 10:55:47 挖贝网义之

近日，天邦食品股份有限公司（证券代码：002124，证券简称：天邦食品）发布了2022 年第三季度报告。今年前三季度，公司营业收入下滑18.91%，为68.34亿元；但同时却实现归属于上市公司股东的净利润10.00亿元，同比增长137.09%，扭亏为盈。

显然公司净利润大增与营业收入的下滑存在着较大反差，是什么原因导致的？发展前景趋势如何？这些都是投资者需要关注和分析的问题。

“猪周期”连年低迷 三季度柳暗花明

公开资料显示，天邦食品主营业务为生猪养殖和猪肉制品加工。公司主要产品为食品及食品相关类别中的商品肉猪、商品仔猪、猪肉生鲜产品、猪肉加工产品、生猪养殖技术服务等。

10月11日，天邦食品在2022年前三季度业绩预告中提到，扭亏为盈的主要原因是公司2022年上半年转让子公司史记生物技术（南京）有限公司51%股权，产生投资收益14.20亿元，不过扣除非经常性损益后的公司净利润仍然为负数。

生猪价格虽然在3月份探底后开始回暖，但1-9月生猪平均价格仍较低，而受原材料涨价等因素影响饲料成本处于高位，生猪养殖业务亏损。

公司第三季度业绩扭亏为盈主要是由于生猪市场价格同比明显上升而养殖效率改善带来了养殖成本同比下降，生猪养殖业务产生盈利。

数据显示，第三季度公司实现营业收入29.08亿元，同比增长3.08%；归属于上市公司股东的净利润达4168.04万元，同比增长120.38%。

生猪价格波动对公司业绩影响如此之大，是否存在一定的规律？答案是肯定的，这就是所谓的“猪周期”。

“猪周期”是一种经济现象，是指“价高伤民，价贱伤农”的周期性猪肉价格变化怪圈，其嗯循环规律一般是：肉价高——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。

在研究猪肉的历史价格走势之后，可以发现上一次猪价的顶峰是在2019年到2020年期间。当时因为肉价昂贵，有人甚至用猪肉当做生日礼物。

从2021年至2022年上半年，猪肉价格一直在低位徘徊，因此生猪养殖企业普遍亏损

三季报显示，正是由于去年市场猪价持续走低，生猪养殖业处在行业的周期低谷，天邦食品综合考虑内外部环境后决定暂缓豆宝殿年存栏 5600 头父母代猪场项目、南贾村年存栏 5000 头父母代猪场项目的推进。今年前三季度平均的生猪价格仍处于低位，销售价格同比略微下降，结合原材料涨价导致饲料成本上升等因素，公司决定继续暂缓南贾村和豆宝殿两个项目，后续会根据市场行情综合判断启动该项目的时间。

“猪周期”景气再现 产能释放推动业绩好转

展望未来，“猪周期”有望景气再现。最近，市场风向已经发生了改变。

据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2022年10月10日-10月14日，16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤35.25元，环比上涨12.1%，同比上涨108.8%，较上周扩大1.6个百分点。

国联证券近期研报指出，当下生猪价格距3月低点已翻倍，所有生猪养殖企业现金流回正，进入盈利区间。现阶段，生猪价格在需求提振供给减少影响下冲向新高点，板块已开启业绩兑现行情。低养殖成本、高出栏量增速的生猪养殖企业有望在此阶段享受行业红利，营收净利高速增长。

三季报显示，目前天邦食品在建的产能项目除了南贾村和豆宝殿两个项目之外，还包括东早科年存栏 11000 头父母代猪场项目、郓城县潘渡镇杨庙村现代化生猪养殖产业化项目和安徽阜阳 500 万头生猪屠宰及肉制品加工基地建设项目。

如果以上这些项目在新的“猪周期”景气来临之际，恢复建设或加速建设，尽快建成并释放产能，那么预计公司的经营业绩将会有一个爆发式的增长。届时公司营业收入同比下降有可能转为同比大幅增长，净利润增长也会从依靠非经常性损益转为依靠主营业务。

天邦食品净利润大增 “猪周期”景气再现