恒丰纸业暴涨暴跌行情背后：国有控股股东升级代表了一种态度

近日，恒丰纸业（(600356)）异动频频，先是12月1日、2日连续两个涨停板，紧接着12月3日就是一个接近跌停板。

恒丰纸业12月2日晚间发布公告称，经公司自查，并向公司控股股东询证核实，不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大事宜，不存在其他涉及本公司应披露而未披露的重大信息。

同时，恒丰纸业披露控股股东恒丰集团表示不存在应披露而未披露的重大信息，恒丰集团还特意强调，本次股票异常波动期间，不存在买卖恒丰纸业股票的行为。

控股股东恒丰集团似乎有意表明看好子公司恒丰纸业的发展前景，不会因为股价短期暴涨而选择减持。

恒丰纸业的发展前景是否值得看好？

国有控股股东升级 市国资办变成省国资委

恒丰纸业全称为牡丹江恒丰纸业股份有限公司，是国家烟草总公司确定的卷烟辅料生产基地，主要业务为特种纸、纸浆和纸制品的生产和销售。特种纸产品可划分为烟草工业用纸、机械光泽纸、薄型印刷纸、其他纸等四大规格近千个品种。产品占据国内市场三分之一以上的份额，市场覆盖率达到100%；行销亚、非、欧、南美、北美五大洲，出口量居同行业前列。

公开资料显示，恒丰集团持有恒丰纸业29.93%的股份，恒丰集团原由牡丹江市国有资产监督管理办公室全资控股。

2021年6月2日，恒丰纸业发布公告称恒丰集团控股股东牡丹江市国有资产投资控股有限公司与黑龙江省新产业投资集团有限公司（以下简称“新产投集团”）就恒丰集团100%股权转让项目签署了《股权转让协议》。新产投集团是黑龙江省国资委实际控制的国有独资企业。

11月17日，恒丰纸业发布公告称恒丰集团100%股权转让交易工商变更登记手续已办理完毕，本次事项的变更标志着公司实际控制人由牡丹江市国有资产监督管理办公室变更为黑龙江省人民政府国有资产监督管理委员会。

因此，恒丰集团已经由市属国有企业升级省属国有企业，恒丰纸业也由市属国有控股企业升级省属国有控股企业，这代表着黑龙江省政府对恒丰纸业的发展前景看好。

进口纸浆上涨推动 难以复制去年上涨行情

恒丰纸业此番暴涨行情是与纸业版块同步的，民丰特纸、翔港科技也收获了2连板。

消息面上，加拿大造纸巨头Paper Excellence近期宣称，由于北美尤其是加拿大不列颠哥伦比亚省供应链持续中断，可能会存在纸浆和纸张交付延迟的现象。此外，疫情导致集装箱紧缺、港口拥堵，这些情况也影响了公司的货品运输能力。

无独有偶，印尼金光集团旗下造纸企业APP也宣布，本月暂时停止向市场供应阔叶浆，主要原因是东南亚港口拥堵导致供应链受阻。

进口木浆供应链问题导致中国进口木浆价格上涨，截至国内期市12月2日下午收盘，纸浆主力合约收涨逾2%至5998元/吨，连续12个交易日上涨。

原材料价格上涨推动下游制品价格上涨。百川盈孚数据显示，截至12月1日，铜版纸市场均价为5900元/吨，较上月均价上涨1.72%，较上季度均价上涨5.36%。

不过业内专家指出，今年纸浆价格上涨主要是供应端的驱动，这点与去年有根本的不同，去年是需求面大幅扩产和以纸代塑的政策因素共振。由于中游贸易商和下游纸企的补库行为未大面积出现，导致纸浆上涨缺乏需求端的强力支撑，难以重现2020年末的上涨行情。

显然，如果恒丰纸业股价暴涨受纸品价格上涨推动，那么可能是不可持续的，而控股股东不借股价暴涨机会减持，代表控股股东看好公司主营业务的长期发展前景。

电子烟监管参照卷烟 卷烟辅料发展前景看好

值得注意的是，恒丰纸业这次暴涨也与烟草板块同步，顺灏股份也收获涨停。事实上，这一波纸业股行情叠加了烟草概念，例如民丰特纸也有卷烟纸业务。为什么会这样？

消息面上，11月26日，国务院发布关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定，条例明确，电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行。

12月2日，国家烟草专卖局就《电子烟管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。

意见稿规定设立电子烟生产企业、电子烟代加工企业、电子烟品牌持有企业和电子烟用烟碱生产企业，必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草专卖生产企业许可证，并经市场监督管理部门核准登记。同时将对电子烟产品实行登记制度，在中国境内上市销售前，应当经专卖行政主管部门登记。

事实上，近年来电子烟市场的发展已经对传统卷烟市场形成了较大的冲击。

艾媒咨询数据显示，2013年中国电子烟市场规模为5.5亿元，2020年市场规模增至83.8亿元，八年年均复合增长率达到了72.5%，预计2021年有望超过100亿元。企查查数据显示，截至12月3日，我国经营范围含“电子烟”的企业数超33万家，其中52%的企业是在三年内成立的，发展态势迅猛。

由于电子烟的出现，传统卷烟的销量逐渐下滑，据英国《金融时报》网站报道，中国2015年烟草销售下滑了2.4%，中国出现20年来烟草销量首次下滑的情况，一方面是由于中国政府出台抑制吸烟条例后且实施了大规模行动，一方面是由于电子烟对卷烟进行了替代。

由于电子烟对卷烟的替代加速，必然也要分担创造财政收入的重担。2020年，中国烟草税收约为10000亿元人民币，在中国所有行业中常年占据首位，其主要原因是该行业作为国家财政收入的重要支柱实行了极高税率。

目前，在我国，香烟需要缴纳增值税和消费税。香烟价格越贵，烟草税越高。

据媒体报道，目前市场上主流电子烟的烟弹为99元一盒，按照甲类卷烟计算，其要征收16%的增值税、56%的甲类卷烟消费税、以及11%的商业批发税，总税率达到83%。代工成本约33元的烟弹，至少要征收27元以上的税款。

显然，在新规出台后，电子烟厂商的毛利润预计会出现大幅度的下调，相对卷烟的竞争力将大幅下降。

实际上，早在今年3月22日，《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》向社会公开征求意见，就已经掀起了加强电子烟监管的浪潮。

在此背景下，卷烟辅料相关企业的发展前景看好，值得加大投资重点发展，而恒丰纸业由市属国有控股企业升级省属国有控股企业似乎正是这一逻辑的体现，恒丰集团特别强调未减持未减持恒丰纸业股份实际上代表了黑龙江国资委对恒丰纸业的支持态度，或许未来可能还有更多实质性支持。至于股价的短期暴涨暴跌，应该不在控股股东的主要关注点上。