研读|八方股份踏准碳达峰“风口”：产能长期超饱和 定增12亿元扩产

【名词解释】

电动自行车：电踏车、传统电动自行车统称。

电动两轮车：两轮的电动自行车、电动摩托车、电动轻便摩托车的统称。

中置电机、轮毂电机：两款电机因安装位置不同而得名，前者性能更好价格更高。

在碳达峰成为全球共识后，环保减碳势在必行，随之而来的是全球范围内自动车、摩托车电动化浪潮迭起。这给从事电踏车电机及配套电气系统的研发、生产、销售和技术服务的八方股份（603489）提供巨大的机会。

资料显示，由于近年来需求猛增，八方股份产能自2018年以来都处于超饱和状态，三年产能利用率均超过了150%。

为了打破产能瓶颈，八方股份近日发布《2021 年度非公开发行A股股票预案》（简称，预案）。计划募资12亿元，投资建设三个项目：电动两轮车驱动系统（苏州）制造项目、电动车驱动系统（天津）制造项目、研发检测中心建设项目。

前两个项目为了扩展产能。后一个项目增设电动摩托车电机实验室，为公司进军摩托车市场打下坚实基础。

政策频出护航绿色出行

随着我国碳达峰战略落地，电动自行车、电动摩托车等已经成为老百姓参与减碳行动的重要工具，为此，我国近年来密集出台相关政策支持绿色出行。

碳达峰方面，2020 年 9 月 22 日，我国在第七十五届联合国大会上提出中国会采取更加有力的政策和措施，力争于2030 年前达到二氧化碳排放量峰值，2060 年前实现碳中和。2021 年3 月 5 日，2021 年国务院政府工作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定 2030 年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。

绿色出行方面，2019 年 4 月，《电动自行车安全技术规范》（GB 17761-2018）正式实施，对电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车的时速、功率、整车质量和载人事项等要求都进行了详细的规定。针对该项新国标的实施，我国各地方政府陆续出台电动自行车的管理法规，针对电动自行车新国标提出了新老车型的过渡政策。根据公安部《关于加强电动自行车安全管理工作的通知》（公交管[2019]184 号）的要求，对于使用不符合新旧标准的电动车设置过渡期，原则上不能超过 3 年。针对电动摩托车品类的《电动摩托车和电动轻便摩托车通用技术条件》（GB/T24158-2018）也将于 2019 年 4 月正式实施，该标准的正式实施将彻底改变电动车行业长期以来存在的“超标车”乱象。2021 年 3 月，十三届全国人大四次会议表决通过“十四五”规划。一方面，“十四五”规划提出，要推进新型城市建设，建设宜居、创新、智慧、绿色、人文、韧性城市，优先发展城市公共交通，建设自行车道、步行道等慢行网络；另一方面，“十四五”规划也强调推动绿色发展，大力发展绿色经济，推动城市公交和物流配送车辆电动化。

在政策护航下，电动两轮车在方便百姓短距离出行和公共交通接驳换乘，满足社会公众出行需求、有效解决城市交通出行“最后一公里”问题、缓解城市交通拥堵、构建绿色出行体系等方面发挥了重要作用。目前，我国出现的共享交通以共享自行车为主，主要解决了 1-3 公里的出行问题，接下来将着眼于解决人们 3-10 公里的出行问题，单纯依靠人力骑行的自行车将受到很大的限制，而电动两轮车将成为人们进行较长距离出行的交通工具选项。互联网企业如哈啰、滴滴、美团等企业大举布局共享电动车业务，共享出行与受疫情影响进一步发展的电商购物、同城配送及传统的外卖、快递业务均成为电动两轮车行业增长的驱动力。

电动两轮车迎来最好时刻

随着新国标的落地，我国电动两轮车行业迎来新的发展机遇。自2020 年 6 月起，我国各省市新旧标准电动车过渡期陆续截止，在此趋势下，行业规模增长迅速。据中国自行车协会统计，2019 年我国电动自行车的保有量达到 3 亿辆，其中存在新国标替换需求的超标车约为 1 亿台，仅 2019 年不符合新国标的电动自行车产量就达到 2,400万辆，换购需求巨大。

另外，随着电动两轮车的市场准入门槛进一步提高，市场将进一步促进行业竞争格局重塑，加速淘汰资质不足、运营能力弱的中小企业，市场份额将逐渐向优势企业集中，市场竞争将更加有序，产品的创新能力、迭代速度成为企业核心竞争力之一。八方股份作为电动两轮车驱动系统的头部企业，公司形成了完备的高、中、低端产品梯度，能够为下游客户提供多样化的选择空间，可满足其一站式采购需求。随着公司市场规模的增长，进军新的应用领域、加快新产品的推出和迭代速度，成为公司品牌建设的重要环节。公司响应市场需求的速度、对消费者消费习惯的把握程度成为检验公司创新能力的关键因素，也是公司品牌建设的关键考验。

国际市场上，欧洲、北美、日本是电踏车主要消费市场。

据欧洲自行车协会（CONEBI）数据显示，2006年至2018年，欧洲电踏车销量从9.8万辆增长到278万辆，年复合增长率32.15%。2019年欧洲电踏车销量约为340万辆，同比增长约22.77%。2020 年欧洲电踏车销量约为 453.7 万辆，同比增长约 33.56%。

美国市场起步较晚，客户群体主要为运动爱好者和发烧友。2019年度，美国电踏车年消费量约为25-30万辆。2020年，美国发布新规明确电踏车不属于机动车辆，并通过了联邦层面的电动自行车三级分类法案，政策助推下，2020 年度美国电踏车销量达到50-60 万辆。此外，目前电踏车在美国市场的渗透率较低，据研究机构 Navigant Research 预计，2025 年美国市场渗透率有望超过 2.7%，具有较大发展潜力。

日本是最早研发、生产和销售电踏车的国家。根据日本自行车产业振兴协会统计数据，2020 年日本电动助力车销量约73.77 万辆，同比增长 5.66%。

产能长期处于超饱和

八方股份主要从事电踏车（即电动助力车）电机及配套电气系统的研发、生产、销售和技术服务，公司产品主要应用于电踏车。电踏车外形类似于自行车，配备专门电池作为辅助动力来源，配备电机作为动力辅助系统。电踏车既保留了自行车通过踏板行进的操作习惯，又可借助电助力优化客户的骑行体验，可以满足通勤、郊游、户外运动等多样化的需求。

经过多年的发展，公司已经拥有中置电机、轮毂电机两大电机类型多种型号电机产品，并具

备控制器、传感器、仪表、电池等成套电气系统的配套供应能力，能为山地车、公路车、城市车等不同类型的电踏车提供电气系统适配方案。此外，公司的轮毂电机产品经过改动还可应用于电动轮椅车、电动滑板车以及园林割草机等领域。

八方股份生产电机及配套电气系统受到国内、外市场青睐。2020年，八方股份总营收13.97亿元，其中国内市场9.44亿元，国外市场4.53亿元。

在需求刺激下，八方股份的轮毂电机、中置电机的产能利用率持续保持在较高水平， 2018 年度、2019 年度、2020 年度，公司轮毂电机、中置电机的产能利用率均超过了 150%，2020 年轮毂电机、中置电机产能利用率更是分别达到了 187.31%、257.50%。

定增12亿元扩充产能

预案显示，八方股份本次非公开发行的股票数量不超过500万股，募集资金不超过12亿元。募资主要用于电动两轮车驱动系统（苏州）制造项目、电动车驱动系统（天津）制造项目、研发检测中心建设项目。

电动两轮车驱动系统（苏州）制造项目投资总额为8.4亿元，拟使用本次非公开发行募集资金投入7亿元。投资回收期（含建设期）为 6.36 年，税后内部收益率为26.07%。

项目投资内容主要包括：（1）电踏车电机及驱动系统产能扩充，项目达产后，每年新增中置电机产能 90 万台、轮毂电机产能110 万台；（2）新设传统电机（含电轻摩）及驱动系统产线，项目达产后，每年新增传统电机产能 120 万台；（3）新设电动摩托车电机及驱动系统产线，项目达产后，每年新增产能 8 万台。

电动车驱动系统（天津）制造项目投资总额为3.68亿元，拟使用本次非公开发行募集资金投入3亿元。项目投资回收期（含建设期）为 9.48 年，税后内部收益率为 12.99%。

项目投资内容主要包括：建设天津制造基地，购置轮毂电机及传统电动车电机产线，项目达产后，每年新增轮毂电机产能 55 万台、传统电动车电机产能 330 万台。

研发检测中心建设项目投资总额为2.32亿元拟使用本次非公开发行募集资金投入2亿元。

项目投资内容主要包括：（1）增设电动摩托车电气系统实验室，配备电动摩托车领域相关研发及试验装置，增设标定研究设备，提高产品安全等级；（2）建立检测中心，增设检测设备，提高测试涵盖率，将公司现有的检测能力扩充到全系列产品；同时增设整车测试设备如整车模拟跑台等，提高测试项目数量，优化产品设计，提升产品性能；参照国际标准及TUV相关标准，建立TUV互认实验室，提高检测能力。

近四年来保持高速增长

八方股份作为电踏车电驱动系统的龙头企业之一，近年来业绩呈现高速发展。2018年至2021年前三季度，营收从9.42亿元增至18.98亿元，净利润2.32亿元增至4.34亿元。

电踏车行业一直保持高景气度，消费者的需求也日益丰富，八方股份拥有中置电机、轮毂电机两大类型共计 80余种型号的电机产品，并与多个型号的控制器、仪表及电池等电气产品相配套，适合不同档次、不同应用场景的电踏车。与境外主要竞争对手相比，公司形成了完备的高、中、低端产品梯度，为下游客户提供多样化的选择空间，可满足其一站式采购需求。

经过多年的发展与布局，八方股份已在美国、欧洲主要区域设立了子公司，并积极通过展会、体育赛事等渠道在主要消费地进行品牌推广，不断提高品牌知名度。公司研发实力突出、产品质量过硬，已与爱玛、雅迪等部分知名电踏车品牌商形成了稳定的长期合作关系，为公司业务健康、持续开展奠定了基础。

研发方面，公司自成立以来，一直高度重视技术方面的投入及研发队伍的建设，通过持续自主研发为企业发展不断输入源动力，形成雄厚的技术研发实力。确立行业领先的技术研发优势。公司自 2011年起被连续认定为“高新技术企业”，拥有多项发明专利及实用新型专利。根据未来发展战略，公司将继续扩大研发投入，在现有产品的基础上研发出性能更好的产品以满足客户需求。2020 年度研发费为4714万元，同比增长7.38%，当年新增专利 34 项。