顺丰要约收购嘉里物流，特别股息和中期股息两者兼得？

2021/8/30 11:01:33 挖贝网李辉

中国最大的综合物流服务商顺丰控股 (深：002352)宣布开始以175亿港元总代价进行要约收购嘉里物流(636.HK) 51.5%股权，据顺丰控股联合嘉里物流公告的要约综合文件所示，股东接纳要约的首个截止时间定于9月2日，而预计同日也将会同时公布该收购要约股东接纳的结果。

投资者需要通过各自券商了解要约流程，部分券商会提前几日截止，因此如果想要接受要约的投资者需要把握时间，接受要约并不代表卖出股份，如果成功是可以同时获得特别股息和中期股息。

是次要约价为26.08港元，当中包括基本要约价每股18.80港元及特别股息每股7.28港元。8月27日嘉里物流已发布2021年中期业绩，拟派中期息每股0.211港元，预计9月10日除净，9月28日派息，而接受要约后，投资者亦可享有中期和特别股息：如果要约成功，两者兼得；但如果要约不成功，将不会有特别股息7.28港元派发。

作为部分要约的一部分，嘉里物流将把中国台湾业务和9个中国香港仓库出售给母公司嘉里控股，如果要约成功，之后这部分业务的利润将从嘉里物流剥离不再并表，考虑到交易公告前嘉里物流上市后股价一直在9-15港元区间是包含了剥离业务的，加上除净调整和市场不明朗因素后，嘉里物流在部分要约后的股价预计很难维持在18.8的基本要约价的水平之上。在这种情况下，全部接受要约以保证可最大程度在26.08港元总要约价的高位落袋为安应是上上之策。

由于是次为部分要约，现有控股股东嘉里控股KHL、Kerry Group Limited（KGL）和Kerry Properties（KPL）总共持有约62.7%的股份，要约完成后他们将持有约31.8%的股份，公众持股比例将由之前的34.5%降至15%。这意味着超过一半的公众持股人接受要约才有可能成功。

接受要约的股份如果大于51.5%，顺丰将按比例收购，所以就算股东将全部股份接受要约，也不一定会全部卖给顺丰。嘉里物流中期溢利同比增长215%，但是上周五股价微跌收市价为24.05港元，距离要约价26.08港元还有2元左右的空间，但市场已经趋于理性，市场已经认可要约价存在溢价空间。如果之后要约失败，股价可能无法支撑到今年2月顺丰控股收购其股份的公告发出前18元以下水平，下行风险超过30%。

现阶段散户投资者当前的一个简单决定将影响本次交易最终的走向。从18港元到26.08港元之间45%的利润，如果要约成功对三方，嘉里物流、顺丰和股东而言将会是三赢的局面。过往大多数上市公司收购案例的经验表明，要约存在诱人的套利机会，但一旦交易失败，股价将会有大幅下跌的风险。嘉里物流现时股价正处于上市以来的历史高位，这显然是本次交易预期推动，若交易最终落空，投资者大概率也将承担相应风险。

顺丰嘉里物流