神州租车现金收购要约倒计时两天 股东宜把握时机
日前,私募巨头MBK Partners(安博凯)旗下全资拥有的私募基金Indigo Glamour Company Limited宣布,全面现金要约收购由合资格股东持有的神州租车已发行股本中全部发行在外股份,及注销所有尚未行使认股权。
最近,神州租车宣布,该要约已于2021年2月18日下午四时正在所有方面成为无条件,要约人安博凯及其一致行动人士持股达52.11%。根据收购守则,凡有条件要约成为或宣布为无条件,则该项要约其后应维持可供接纳不少于14天。因此,该要约将于3月4日下午四时正为止维持可供接纳,现在距离要约截止时间已不足两天,时间已经相当紧张,股东可以及时把握,接纳要约。
神州租车前景未明,私有化为最佳选择
根据神州租车财报,2020上半年,神州租车总收入为27.59亿元,同比下降26.3%;亏损净额43.38亿元,2019年同期净利润为2.79亿元,由盈转亏。神州租车认为,其2020年上半年亏损主要由于存在各项减值,包括神州优车集团的股权投资约28.01亿元;来自关联方及其他客户(大部分为向公司租用汽车的客户)的贸易应收款项约5.26亿元等。报告期内,神州租车经调整亏损净额为13.87亿元,与2019年同期经调整净利润3.48亿元相比,同比变动-498.6%。神州租车表示,主要由于公共卫生事件爆发后汽车租赁收入下降。
除了本身业绩不佳之外,瑞幸造假事件对神州租车也造成了很大冲击,引发了公司的融资困境。神州租车股价在瑞幸造假事件曝光后大幅下跌,此后在市场流动性逐渐减弱,原本受疫情冲击的神州租车雪上加霜。在2020年一季度业绩电话会上,神州租车方面不得不承认:“瑞幸事件对公司造成的影响,导致目前公司没有再融资的可能。”
然而,由于神州租车的业务性质和长期的商业逻辑,融资对其发展的重要性极高。神州租车的发展离不开大规模的资金投入来维持业务扩张,但初期股权投资早期上市陆续退出,扩张完全依赖债权融资,财务费用攀升加剧成本端压力,盈利被大幅侵蚀,加之二级市场流动性微弱,可谓弹尽粮绝。
放眼行业,新的挑战者一直在源源不断杀入,包括网约车平台、大型在线旅游或消费代理平台(OTA),以及主机厂等新产业链各路资本,神州租车所在的汽车租赁行业已是一片红海。面临激烈的竞争,缺乏有效资金来源的神州租车可谓是寸步难行。
要约倒计时 股东宜抓紧时机
根据要约,股份要约价为4港元/股,较2020年11月13日止30个交易日的平均收市价2.63港元有约52.17%的溢价。股份交易量方面,于现金收购要约公布(11月13日)前的六个月中,神州租车平均每日只有1,100多万股交投,仅占发行股份总数的0.5%,交易量持续偏低。
因为该股票在市场上并无足够流动性及活跃度,股东无法在不对股票价格水平造成不利影响的前提下大量出售股份。加上股票价格受流动性及其他市场因素多重影响,价格具不稳定性,存有一定风险。而要约为股东提供机会,在不对股价造成任何下行压力的情况下,以具吸引力的溢价即时变现对公司的投资,相比在二级市场出手,有着极大优势。
神州租车主要股东早早以实际行动表达了对要约的支持。截止2021年2月18日,股份要约已收到了约占神州租车已发行股本及投票权的31.28%的有效接纳,这其中包括了神州租车最大股东联想控股的接纳。加上要约人本就持有的股份(包括要约人从前股东神州优车手中收购的股份),该要约已获得了52.11%的有效接纳。不难发现,对于主要股东在内的众多投资者来说,要约价4港元/股不失为一个具有吸引力的变现价格。
若股东选择不接纳要约,也需要考虑到不接纳的风险。鉴于此次要约已成为无条件要约,所以如果要约无法完成,6个月内无法再提出新的要约。考虑到疫情仍有不确定性,以及行业依旧面临短期挑战,公司股价走势有进入震荡期的风险。此外,若股份要约结束时,公众持有的股份少于21.6%,且无法恢复公众持股量,则可能会长时间暂停股份交易。
由于神州租车现金收购要约将于3月4日下午四时正截至,时间所剩无几,股东宜把握好难得的时机,接纳要约,及时变现。
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