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冠豪高新逆势上涨背后:搏击千亿可降解塑料市场 聪明资金连续买入

2020/12/1 15:59:40      挖贝网 李辉

十一月的倒数第二个交易日,在三大指数集体绿油油的情况下,“豪哥”逆势上涨!盘中一度触及涨停板,已经大大突破换股价格,连续两天的大涨让投资者在兴奋之余又有点后知后觉,但市场的反映肯定是最敏锐最精确的,那么,“豪哥”上涨的底气来自于哪里呢?

冠豪高新二期项目审查完毕,产能更上一层楼

今年三月份,广东省2020年重点纸业及印包项目公布,其中,冠豪高新二期项目的建设内容和规模为:新建2条原纸(包括热敏纸原纸热升华转印纸、离型原纸、食品包装纸)生产线和2条涂布纸(三防热敏纸)生产线、一座净水厂、一座污水处理厂、一座锅炉车间。

在一周前,广东省能源局出具了审查意见,对冠豪高新作出的节能承诺符合相关要求,原则同意本项目节能报告。冠豪高新二期项目生产线出来后,正好迎合:

①中国特种纸产业正处于快速发展阶段,随着生活水平的提高以及科技技术的创新,特种纸的下游应用范围仍在持续扩大。

2019年特种纸及纸板生产量380万吨,较上年增长18.75%;消费量309万吨,较上年增长18.39%。2010~2019年生产量年均增长率8.66%,消费量年均增长率7.29%。

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②随着我国特种纸行业技术水平快速提升和产业规模迅速扩大,行业集中度逐步提升。同时,随着政府和居民环保意识的提高,环保标准及监管日趋严格,这将进一步淘汰大批低产能、高污染的中小型特种纸企业,促使特种纸行业的管理水平、技术水平、原材料利用率进一步提高,行业利润率水平也将有所回升,进而推动特种纸行业的持续健康发展。

天时地利,每一个变化都在推动着粤华包

粤华包的“红塔”牌白卡纸,作为行业品质标杆,享誉国内外市场,从需求供给端来看:

①需求端,疫情后需求恢复的背景下,叠加产能腾退、限塑令等政策带来白卡纸替代性需求的持续释放。目前已经有券商推测2020-2022年白卡纸新增需求增速将分别达6%、7%、5%。白卡纸作为高档纸包装的重要原材料,终端需求中药品、香烟、食品包装占比分别达28%、11%、18%,化妆品、电子等产品高档包装占比约25%;从国家统计局公布的社会消费品零售额分行业数据来看,过去十年药品、食品、化妆品等行业零售额同比增速整体在10%以上,这些都在推动白卡纸内生性需求稳定增长。

根据《杭州市2017年大气污染防治实施计划》,富阳地区作为中国灰底白板纸重要的生产基地之一,造纸产能腾退工作将于2020年底前全面完成,据富阳生态环境分局统计,预计将累计削减造纸产能780万吨,消费升级趋势下这一部分灰底白板纸需求将逐步被白卡纸替代,此外,由于中国将于2020年底基本实现外废零进口,废纸缺口或将因此显现,灰底白板纸原材料成本上升,有望进一步刺激白卡纸对于灰底白板纸的替代性需求提升,所以白卡纸对于灰底白板纸的替代是推动白卡纸需求高增长的重要原因。

为了进一步减少塑料污染,保护生态环境,2020年1月19日,国家发展改革委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,提出要推进完成禁止生产销售超薄塑料购物袋、超薄聚乙烯农用地膜。禁止以医疗废物为原料制造塑料制品。全面禁止废塑料进口。分步骤禁止生产销售一次性发泡塑料餐具、一次性塑料棉签、含塑料微珠的日化产品。分步骤、分领域禁止或限制使用不可降解塑料袋、一次性塑料制品、快递塑料包装等。

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根据国家标准《国家食品安全标准食品接触用纸和纸板材料及制品》,食品级包装用纸必须使用原生木浆为原料,完全采用原生木浆的食品包装用纸不存在受污染的风险,可安全接触食品,不会将有害成分转移到食品上。因此在餐饮外卖使用的餐盒、与食品接触的纸袋等领域,白卡纸是可选择的替代路线之一。《治理意见》的出台,将在一定程度上带来白卡纸需求量的上升,外卖餐盒和零售纸袋使用频率的上升会加速白卡纸市场价格回升。

1)食品级白卡纸有望成为塑料餐具主要替代产品

根据国家标准GB4806.8-2016《国家食品安全标准食品接触用纸和纸板材料及制品》,食品级包装用纸必须使用原生木浆为原料,市场普遍认为食品级白卡纸是替代塑料餐具的最合适材料。我国历年互联网餐饮外卖市场交易规模呈不断上升趋势,2018年已经实现4451.2亿元交易规模,交易规模在2015年至2018年实现复合增速112.9%。互联网餐饮外卖市场订单量从2015年的17亿增长至2018年109.6亿,复合增速为86.1%。根据《关于进一步加强塑料污染治理的意见》要求,2025年底,我国地级以上城市餐饮外卖领域不可降解一次性塑料餐具消耗强度需下降30%,龙头企业有望依靠自身食品卡领域技术和产能优势实现扩张,未来白卡纸行业景气度有望持续抬升。

2)白卡纸有望在零售领域不可降解塑料袋替代品中割据一方

2025年白卡纸替代商超药店等零售领域不可降解塑料袋规模有望达到117万吨。对在不实行限塑令条件下每人每天塑料袋使用数量进行假设,并根据国家统计局的数据对中国总人口数进行预测从而得到全国每年塑料袋使用总数,若不实行限塑令2025年全国塑料袋使用总数将高达19245亿个。由于《关于进一步加强塑料污染治理的意见》将一次性塑料餐具限制在不可降解范围内,因此对不可降解塑料占比进行预测,并进一步对每年纸袋替换塑料袋比率及纸袋中白卡纸占比进行预测从而得到在限塑令颁布的条件下零售商超领域2018至2025年每年白卡纸的需求量,2025年白卡纸替代商超药店等零售领域不可降解塑料袋预测需求规模为117万吨。

②供给端方面,2020年年内白卡纸并无新增产能投放,未来白卡纸新增产能将集中在2021年下半年及以后,且海外白卡纸产能对于国内市场冲击较为有限,国内寡头垄断格局下龙头纸企议价能力提升,若需求回暖持续,有望推动白卡纸价格延续高位,预计供需向好格局下,四季度白卡纸价格仍将延续上涨态势,白卡纸价格高位有望延续至2021年下半年;

③回归到公司具体业务,对于白卡纸,当前(四季度)行业内一般企业吨净利约800-900元/吨,与二季度相比(推测约200元/吨)实现显著改善。而粤华包每年产能已达45万吨以上,这个改善对粤华包简直是如虎添翼。

可降解塑料:千亿市场,政策加码

冠豪高新的可降解塑料已经在今年四季度开始试产,正所谓站在风口上猪都能起飞,可降解塑料国内起步晚、增速快、行业空间大。国内降解塑料需求空间巨大,一次性餐具、一次性塑料袋、农用地膜和包装用塑料薄膜四大重点应用领域合计约有1017万吨的潜在需求空间。全球降解塑料渗透率普遍在3%以下,中国的渗透率为仅0.62%。

与千万吨的潜在需求空间相比,国内生物降解塑料行业发展仍处于初期阶段,而有三大催化因素刺激着需求放量:

①限塑立法和执法力度的加强;

②全民环保意识的提高;

③技术进步或政府补贴带来成本下降。

2020年下半年以来发改委联合九部门加强对塑料污染治理问题的推动,各省市也集中出台强制落地政策,行业有望进入渗透率快速提升阶段。

冠豪高新推出的环保水溶无纺布袋,不含PE,PP,PET等难降解塑料,不含有毒有害物质,对水体、土壤及其生物安全,适用范围极广,完美符合如今的市场需求:

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从上表可以看到,国内塑料袋使用量非常惊人,渗透率却还有很大空间,按照3%的渗透比例,对应白卡纸新增需求为61万吨。

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而新限塑令已经规定,地级以上城市建成区、景区景点的餐饮堂食服务禁止使用不可降解一次性塑料餐具,且在接下来五年禁止范围逐步扩大到全国,按照25%的餐盒渗透比例,对应白卡纸新增需求为187万吨,称为千亿市场毫不夸张!

连续多日融资大幅买入,聪明资金表示看好

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从柱状图可以看到,冠豪高新在近期基本大部分交易日都受到资金的青睐,融资买入额也是日益增多,表明这些“聪明资金”是看好冠豪的后续走势的,再之,这也会增加冠豪的流动性,股性一旦活跃,认同程度上来,会吸引更多投资者的参与。

一方面资金看好,处于朝阳行业,一方面又紧跟政策走,站在时代的风口上,有理由相信冠豪高新会成为业内的一匹黑马!