迈瑞医疗：国内进口替代加速推进 国际高端破壁蓄势待发

8月28日，迈瑞医疗（300760.SZ）发布2020年半年度报告，报告期内公司实现营业收入105.6亿元，同比增长28.75%；实现归属于上市公司股东的净利润34.5亿元，同比增长45.78%；经营活动产生的现金流量净额为42.09亿元，同比增长100.57%。

公开资料显示，迈瑞医疗成立于1991年，主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，拥有国内同行业中最全的产品线，以安全、高效、易用的“一站式”整体解决方案满足临床需求。2000年，迈瑞开始国际化进程，目前在超过30个国家设有境外子公司，产品和解决方案远销全球190多个国家和地区，并已经在海外搭建起成熟的本地化运营平台。从区域维度来看，公司海外上半年实现营收50.13亿元，增长达到46.82%，占总营收的比重为47.45%，国际市场显著加速。

2020年，新冠疫情在全球范围爆发，各国对呼吸机、监护仪等抗疫设备的需求暴增，从而带动了迈瑞医疗生命信息与支持业务的监护仪、呼吸机、输注泵和医学影像业务的便携彩超、移动DR（移动数字化X线机）的销量大幅增长。

迈瑞医疗表示，公司以抗疫设备为突破口实现了海内外高端空白客户群的突破，未来有望协同带动三大产线的其他产品全面入院。

业内分析人士认为，迈瑞医疗业绩的爆发并非昙花一现，在后疫情时代，我国大力加强补短板、医院改扩建等卫生系统建设和医疗设备进口替代，密集出台相关产业政策，公司作为医疗器械行业龙头将长期受益。而海外国家在疫情中充分暴露了医疗资源的不足，预期未来各国也会加大医疗投入。在全球经济面临风险、政府财政压力加剧的背景下，迈瑞高性价比的产品优势将进一步体现，并在国际市场上迎来更好的机遇。

经济内循环+医疗新基建 加速医疗器械进口替代

我国医疗设备整体技术水平不高，高科技含量产品依赖进口，因此基层医院对高端医疗器械的需求难以满足。随着医疗新基建在后疫情时代被提上日程，以及分级诊疗制度的规范，我国基层医院对于高端医疗器械的需求逐步扩容，同时，在经济内循环强调自主创新的背景下，高端医疗器械的进口替代也将进一步加速。

政策层面，国家发改委和国家卫健委分别发布《公共卫生防控救治能力建设方案》和《关于完善发热门诊和医疗机构感染防控工作的通知》之后，各地对于建设规划和设备配置有了更清晰的方向。据财政部统计，2020年上半年全国发行地方政府债券约3.5万亿元，其中专项债券2.4万亿元，截至7月31日，抗疫特别国债已顺利完成1万亿元的发行任务。

7月23日，国务院印发《深化医药卫生体制改革2020年下半年重点工作任务》，指出要推进分级诊疗和医药卫生信息化建设，改革完善疾病预防控制体系，健全公共卫生应急物资保障体系等。

多项政策的出台，加速我国医疗器械行业扩容，促进国家继续积极支持自主研发创新，加速部分国产先进领域的进口替代。

安信证券分析师认为，迈瑞医疗已做到高端、中端与低端产品覆盖全面，可满足不同级别医院需求，其在高端医疗器械的产品性价比、营销能力、售后服务等多方面优势显著受益，未来有望进一步提升市场份额。

经济层面，在今年5月两会期间，高层强调要“逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。目前，多个省市均已发文规定，在医疗器械采购过程中，要求优先选择国产医疗器械。在此前提下，补齐核心技术短板，减少进口依赖已迫在眉睫，从外循环到内循环的核心逻辑是国产替代。

迈瑞医疗在国内市场覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院，并且在自主创新、实现进口替代方面不断发力，目前已在部分细分领域完成了进口替代。目前，除微创外科产品外，生命信息与支持产线的全部子产品在上半年均成为国内第一，监护仪市占率超过50%，呼吸机、输注泵、便携超声也大量进入了北京地区的医院。

半年报显示，在疫情急需之际，迈瑞医疗加大产品产能以最大程度满足抗疫需求。经此一役，顶级医院对公司的产品有了更深的认知，提升了品牌认可度，缩短了市场推广周期。迈瑞医疗的三条产线都将因此受益，其中对生命信息与支持产线的拉动作用尤为显著。疫情之后，国产品牌在拥有核心技术、与进口设备质量一致的情况下，将拥有更多同台竞争的机会，让高品质、高性能的国产设备真正进入各大医院，促进进口替代进一步加速。

业内人士表示，国产与进口产品同台竞争，替代进口将成为未来十年器械行业的主旋律。追溯我国已经实现进口替代的器械细分领域的成功经验，技术、品牌、性价比、渠道都是国产企业的制胜关键，政策的推动作用也不可忽视。自主创新、平台化布局、上下游产业链延伸等是我国器械企业进口替代之外的发展逻辑，企业成熟化、集中化将是未来的发展方向。迈瑞医疗作为医疗器械的龙头企业，乘着分级诊疗、基层放量的东风，预计未来会在多个细分领域完成进口替代。

国际高端客户群突破 打开长期市场空间

根据迈瑞医疗投资者调研记录，国际市场在上半年表现亮眼，增长达到46.82%。

迈瑞医疗表示，国际市场从3月初至今一直处于疫情高峰期，从一开始的欧美发达国家逐渐蔓延至拉美、独联体、中东等发展中国家，因此上半年国际收入增长加速明显，其中突出的有欧洲地区增长91.48%、拉美地区增长60.51%、包括中东和独联体在内的其他地区增长73.30%。

同时，迈瑞医疗以疫情在全球各国迅速蔓延产生的大量应急采购为契机，大范围拓展海外高端医院客户，迅速加强客户关系，完成了海外高端空白客户群的突破，在全球范围的品牌影响力和市场知名度得到了前所未有的提升，为未来带动生命信息与支持和体外诊断、医学影像三大业务下各类产品入院打下了基础。

数据显示，迈瑞医疗在欧洲地区实现了超过100家高端教学医院的空白覆盖，在英国成功突破多家大学医院，在西班牙成功突破全国排名第一的公立医院，在俄罗斯成功突破了多家联邦医院和高端公立实验室，国际范围累计突破近400家空白高端客户群，大大缩短了公司品牌和产品的推广周期。

从春节至报告期末，迈瑞在全球紧急交付近四十万台医疗设备。在全球抗疫的过程中，公司的产品受到了海外机构的检验，缩短了海外对于迈瑞品牌认知的时间。

迈瑞医疗可以飞快实现高端客户群的突破。除了本身产品品质的过硬以外，也是得益于迈瑞长期的海外布局。公开资料显示，迈瑞的产品及解决方案已应用于全球190多个国家和地区，已经成为美国、英国、德国、法国等国家的领先医疗机构的长期合作伙伴，搭建了成熟的海外本地化运营平台。

在疫情期间，迈瑞并非仅仅提供医疗设备，而是凭借已经建立起的成熟的海外本地化运营体系，在保障产品交付海外疫区的同时，完成了装机、培训、售后服务、以及其他一系列的临床需求，以实际行动树立了中国产品高端制造的形象。

同时，海外国家在疫情中也充分暴露了医疗体系的不足，预计未来各国也会加大医疗投入。以欧洲地区为例，根据东兴证券研报显示，欧洲ICU床位数平均水平为11.5张/10万人，在疫情爆发后，对医疗资源的需求将在短期内迅速增加，随着疫情持续升级，老龄化国家对医疗资源需求将持续增长。

在全球经济面临风险、政府财政压力加剧的背景下，迈瑞高性价比的产品优势将进一步体现，通过此次实现的客户群突破，迈瑞医疗将迎来更好的发展机遇。

西南证券表示，作为具备全球竞争力的医疗器械企业，迈瑞医疗在新冠疫情中发挥了重要作用。公司产品在此次疫情中快速上量，有望加速公司品牌在国内高端市场以及欧美高端市场认可度，提升公司在全球范围内的竞争力，各产品市占率有望进一步提升，推动公司中长期加速发展。