新三板：工具箱里还有哪些工具转板是大“绝招”？

2020/8/27 20:43:57 挖贝网李矛

旧的不留新的不来，新三板需要一剑封喉的“绝招”来提振市场信心。

据挖贝新三板研究院数据显示，截至到8月27日，今年共有584家企业终止挂牌，而目前在排队挂牌的企业只有15家。

虽然与去年近2000家公司退场相比，今年摘牌数量相对较少，但愿意来新三板挂牌的企业也大幅度缩水。

没有活水，这才是问题。

旧的不留新的不来

在精选层落地之年，今年前8个月仍然有近600家企业从新三板退场。按照这个速度，今年年底新三板挂牌企业大概率会降至8000家以下。

从摘牌企业质量看，不少企业规模小、业绩差。例如，近期摘牌的京都时尚（839429），去年营收924万元同比下滑43.15%，净利润8.5万元同比减少65.28%。数据显示，超过7成退市企业跟京都时尚情况差不多甚至更差。特别是31家企业因为未及时披露2019年半年报或年报，被全国股转公司强制摘牌。

这其中也不乏知名企业。例如，李开复旗下的创新工场，以及天津“狗不理”。

总体上来看，上述规模小、业绩差的企业退场，对于提高新三板公司总体质量是有帮助的。

旧的不留也就罢了，问题是新的也不愿意来了。

进入今年以来，挂牌新三板公司寥寥无几。在排队等待挂牌的企业也只剩下15家。这与2016年、2017年上千家企业排队、一周几十家企业挂牌的盛况相比有天壤之别。

任何资本市场都需要“新鲜血液”，从而换掉“旧的血液”。

工具箱里面还有哪些工具？

今年年初，大家还寄希望精选层的推出能激活整个新三板。但从开市1个月以来运行效果看，不如早前的预期。

不可否认，精选层成功开板对新三板起到积极效应，初步实现三个方面成效：交易量得到大幅提升，少数企业的交易额已经可以媲美A股；新三板合格投资者数量得到明显增加，从23万户增至160多万户；信披质量明显提升，公开发行、定期报告信息披露质量与A股几乎等同。

不过，要全面提振市场信心，还需要新“绝招”。对此，全国股转公司近日表示，正在紧锣密鼓研究推动后续改革举措。

那么，工具箱里面还有哪些工具？

根据目前公开报道看，大致还有四招：转板上市制度、混合交易和融资融券制度、存量公募基金更便捷地投资新三板股票，以及引入社保、保险等中长期资金入市。

上述政策落地，对于新三板长远发展来说无疑是利好。不过，从短期看是否会起到立竿见影的效果，还需要市场检验。

例如，社保和保险资金进入新三板。新三板企业规模偏小，首批32家精选层企业中除了贝特瑞市值约为250亿元外，其它企业都在几十亿元规模，对于社保基金来说，这些企业规模偏小，一旦进场对股价影响大。

再例如，推出混合交易和融资融券制度。目前做市商数量有限，一旦精选层企业数量多起来，做市商的资金是否能跟得上。

转板会成为大杀招？

上述几项制度中，转板制度可能是最值得期待的。

申万宏源新三板研究负责人刘靖近日公开表示，转板有利于优质的精选层公司估值向A股靠拢，从而直接提升精选层的活跃度，间接拉动创新层和基础层投融资。因此，转板制度对新三板发展至关重要，也是新三板改革成败的关键。

东北证券研究总监付立春也持类似观点。

付立春表示，流动性下降是精选层当前最紧迫、最关键的问题。而要提高流动性，就需要释放新三板财富效应，从而调动市场参与主体积极性。

从这个角度看，转板制度推出确实有利于释放新三板财富效应。

根据转板制度安排，符合条件的精选层企业初期可以申请向科创板、创业板转板上市。数据显示，截止到8月27日，科创板平均市盈率为93.89倍，创业板平均市盈率为60.34倍，精选层企业平均市盈率在25-35倍之间。

因此，一旦转板成功，套利空间非常大，这有利于提高160多万户合格投资者参与交易的积极性。

凡事有利就有弊，优质企业都去了A股，谁来扛新三板这杆大旗呢？

转板上市精选层绝招

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