苏博特：多重优势铸就业绩高增长 2019年扣非净利润增长136%

4月15日晚，国内混凝土外加剂行业的龙头企业—苏博特发布2019年度业绩报告：2019年度实现营业总收入33.07亿元，比上年同期增长42.78%；实现利润总额4.60亿元，比上年同期增长39.00%；实现归属于母公司股东净利润3.54亿元，比上年同期增长32.01%；实现扣除非经营性损益后归属于上市公司股东净利润3.47亿元，比上年同期增长136.59%。经营活动产生的现金流量净额为4.2亿元，

对于能实现业绩的高速增长，主要在于以下几方面的原因：1）公司研发的新产品、新技术陆续推向市场，经济效益明显；2）销售收入增加，技术创新、生产成本控制初见成效；3）2019年4月完成对检测中心的收购，检测中心并入本期合并报表所致。

量价齐升：产销量上涨，毛利率提升、成本控制效果显现

公司业绩提升的一个主要原因是产、销量上涨的同时，毛利率大幅提高。

根据年报，2019年高性能减水剂产量达到99.58万吨，同比上涨28.86%，销量99.19万吨，同比上涨28.40%；高效减水剂产销量分别为15.71万吨、15.67万吨，分别上涨12.29%、12.09%；功能性材料的产销量分别为20.02万吨、19.96万吨，分别上涨61.19%与62.01%。主要产品产销量较上年同期增长主要是公司客户订单较上年增长所致。换言之，市场需求驱动、叠加公司产能扩张保障了公司业绩的高增长。

量的提升仅仅是一个维度，价的上涨是业绩驱动的另一个维度，这反映在公司毛利率的提升上，而这同时也是公司业绩“质”的体现。根据年报，高性能减水剂实现营业收入23.27亿元，同比+27.81%，营业成本11.76亿元，同比+5.79%，毛利率达到49.47%，较2018年度增加10.52个百分点；高效减水剂营业收入同比+13.70%，营业成本同比8.17%，毛利率为28.78，增加3.64个百分点。

从数字上看，营收的增长速度大幅高于成本的增长速度，这反映出公司成本控制的显著效果，比如，高性能减水剂的营收增速超过成本增长达到22.02%。

可以说，在需求驱动下的量价齐升是公司业绩靓丽背后的真实逻辑，也是公司向高质量发展的重要体现。除了行业需求的外在因素，更重要的是，苏博特业内领先的研发实力和技术优势。

勤练内功：研发实力铸就护城河优势

外在需求的变化与宏观环境、行业变化有关，对于企业来讲属于不可控变量，唯有勤练内功才能一直保持竞争优势，不断拓宽公司的护城河。苏博特在这方面毫不含糊。

首先看研发投入。2017年-2019年，苏博特研发费用分别为1.025亿、1.186亿元和1.71亿元，研发费用与营业收入占比分别达到6.1%、5.12%与5.17%，2019年的研发投入同比增长44.21%。

其次，看研发人员。独特的人才优势是苏博特最大的法宝。2019年公司研发人员达到271人，占公司总人数的比例为12.61。除了人员数量之外，公司的研发人员质量很高。公司拥有博士或硕士学位人员近200人，其中中国工程院院士1人、国家杰出青年基金获得者2人，4人入选国家高层次人才特殊支持计划（“万人计划”），1人入选中青年创新科技领军人才，2人入选江苏省“333高层次人才培养工程”第一层次培养对象（中青年首席科学家），3人入选江苏省“333高层次人才培养工程”第二层次培养对象（中青年领军人才），6人入选江苏省“333高层次人才培养工程”第三层次培养对象。

最后，看研发成果。截止2019年底，公司拥有国家授权专利483件，国际发明专利15件，形成了涵盖核心原料、合成与聚合、高性能外加剂、混凝土应用的专利池。公司裂缝控制研究团队近三年参与完成的“超500米跨径钢管混凝土拱桥关键技术”获2018年国家科技进步二等奖；参与完成的“现代混凝土早期变形与收缩裂缝控制”获2018年江苏省科技进步一等奖；参与完成的“现代混凝土开裂风险评估与收缩裂缝控制关键技术”获2019年国家科技进步二等奖。

收缩开裂是困扰现代水泥混凝土工程界的重大难题。苏博特的水泥基材料裂缝控制研究团队，历经20余年取得众多创新成果，多项专利技术填补了国内专项设计空白，推动了现代混凝土裂缝控制由被动修复转变为主动防治的技术进程。

正是由于拥有庞大的研发团队和长期大量的科研投入，铸就了苏博特在外加剂行业的龙头地位，这也保障了公司业绩的高速增长。

外延发展：协同效应逐渐显现

2019年对于苏博特而言注定是不平凡的一年。在这一年里，公司完成了对江苏检测中心58%股权的并购、并于2019年4月顺利并表。同时，也对6.97亿的可转债发行做了大量工作，并于2020年初顺利发行完毕。

据了解，江苏检测中心是一家专注于建筑材料、建筑装饰装修材料检测和建设工程质量检测的高新技术企业，是江苏省最大的建设工程质量检测机构。其拥有“国家城市轨道交通建设工程产品质量监督检验中心”，是国内城市轨道交通领域国家级检测平台之一。检测中心承诺2019-2021年净利润分别不低于8,400万元、8,800万元、9,200万元，这将会进一步增厚苏博特的利润规模。根据年报数据，检测中心2019年实现净利润8,579.78万元，承诺利润的完成率为102.14%，超额完成业绩承诺。

完成对检测中心的并购是苏博特多元化的重要一步。收购完成后，苏博特在原有业务的基础上，新增检测业务，进一步优化公司现有的业务结构和盈利能力。同时，苏博特与检测中心将在研发和销售渠道等方面形成协同效应，提升公司在建材、轨道交通领域的科研实力，增强行业影响力，为实现做大做强上市公司的战略目标奠定了坚实的基础。

作为行业龙头，苏博特对内强练内功，苦抓技术研发，保持行业领先的技术优势，成为领先者。同时抓住行业需求扩充的市场机遇，完成产能扩充，实现量价齐升。在内生高增长的同时，公司着眼长远发展，介入检测行业，打造新的利润增长点。